北方稀土(600111):稀土价格底部回升,Q4业绩环比改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入329.66亿元，同比下降1.58%；归母净利润10.04亿元，同比下降57.64%。

   2、2024Q4公司实现营业收入114.07亿元，同比增长33.04%，环比增长33.10%；归母净利润5.99亿元，同比下降39.52%，环比增长66.41%。

   3、2024年公司毛利率为10.25%，同比下降4.37pct；Q4单季毛利率为12.52%，同比下降8.42pct，环比提高1.84pct。

   4、Q4稀土价格回升，推动公司业绩环比改善。

   5、公司绿色冶炼升级改造项目一期工程于2024年10月建成投产，后续将根据一期运行情况和市场情况，提前筹备二期建设。

   6、2024年公司冶炼分离产品产量同比增长1.63%，磁性材料产品同比增长17.72%，储氢材料产品产量同比增长19.78%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.38/25.62/30.99亿元，分别同比增长92.96%/32.23%/20.95%，EPS分别为0.54/0.71/0.86元/股，当前股价对应P/E分别为43.9/33.2/27.5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济环境风险；产业政策变化风险；稀土价格大幅波动风险；安全生产及环保风险。

  

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