思源电气(002028):订单增长强劲,海外占比提升带动利润率增长-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司新增订单214.57亿元（不含税），同比增长29.94%；实现营业总收入154.58亿元，同比增长24.06%；归母净利润20.49亿元，同比增长31.42%。

   2、2024年Q4营业收入50.51亿元，同比增长30.20%；归母净利润5.58亿元，同比增长35.73%。

   3、2025年经营目标：新增合同订单268亿元（不含税），同比增长25%；营业收入185亿元，同比增长20%。

   4、海外业务占比提升至20.20%，带动毛利率从29.50%提升至31.25%，净利率从12.91%提升至13.49%。

   5、主要子公司业绩表现：上海思源高压开关净利润增长38.81%，江苏思源赫兹互感器净利润增长49.77%。

   6、超级电容业务获得车企重大定点项目，巩固在新能源汽车产业链地位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为27.17/33.26/40.14亿元，同比增长32.6%/22.4%/20.7%，EPS分别为3.49/4.27/5.16元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国家电网建设进度不及预期，海外业务拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。