江河集团(601886):幕墙龙头稳步扩张,出海+产品化打造成长新动能

#核心观点：

   1、江河集团是全球高端幕墙领先品牌，2024年实现营收224亿元，同比增长6.9%；归母净利润6.4亿元，同比下降5.1%。

   2、公司经营性现金流净流入16.3亿元，同比增长7.7亿元，现金流持续好转。

   3、装饰行业市占率持续向头部集中，江河集团2024年装饰行业市占率为1.51%，连续两年上升。

   4、2024年海外订单大增57%，新增订单76.3亿元，占年度总订单的28%，海外毛利率高于境内。

   5、公司制定“产品化”战略，2024年在澳洲签约6500万幕墙产品供货订单，BIPV业务转向异型光伏组件销售，已签署4000万元订单。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.9/7.4/7.9亿元，同比增长7.5%/7.4%/7.2%，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求下滑风险，减值风险，海外经营风险，假设和测算结果误差风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。