思源电气(002028):业绩符合预期,2024年经营目标超额完成

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入154.58亿元，同比+24.06%，归母净利润20.49亿元，同比+31.42%，扣非归母净利润18.78亿元，同比+32.19%。

   2、2024Q4公司实现营业总收入50.51亿元，同比+30.20%，归母净利润5.58亿元，同比+35.73%，扣非归母净利润4.73亿元，同比+52.48%。

   3、国内营收123.36亿元，同比+19.74%，毛利率29.78%，同比+2.18pct；海外营收31.22亿元，同比+44.67%，毛利率37.06%，同比-1.49pct。

   4、2024年新增订单214.57亿元，营业总收入154.58亿元，超额完成年度目标。2025年新增合同订单目标268亿元，同比+25%；营收目标185亿元，同比+20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为185.88/225.29/271.47亿元，同比增速分别为20.25%/21.20%/20.50%；归母净利润分别为25.17/31.69/39.82亿元，同比增速分别为22.85%/25.91%/25.62%。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格、汇率波动风险；海外政策变化风险；特高压建设不及预期风险。

  

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