中微公司(688012):研发高投入,继续向平台化公司迈进-更新报告

#核心观点：

   1、中微公司2024年实现营收90.65亿元（yoy+44.73%），归母净利16.16亿元（yoy-9.53%），扣非净利13.88亿元（yoy+16.51%）。

   2、Q4实现营收35.58亿元（yoy+60.11%，qoq+72.76%），归母净利7.03亿元（yoy+12.24%，qoq+77.32%）。

   3、24年毛利率41.06%，同比降低4.77pct；净利率17.81%，同比降低10.67pct。

   4、24年期间费用率为25.28%，同比提升0.3pct，其中研发费用率15.64%，yoy+2.60pct。

   5、24年刻蚀设备收入约72.77亿元，同比增长54.73%；LPCVD薄膜设备收到约4.76亿元批量订单，实现销售收入约1.56亿元。

   6、EPI设备已进入客户端量产验证阶段；成立子公司“超微公司”布局量检测设备板块。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为3.68/4.79/6.19元。给予公司25年55倍PE，目标价202.4元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   半导体周期性波动，新产品研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。