三友化工(600409):纯碱、PVC景气下行,Q4业绩同比承压下滑,在建项目稳步推进-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入213.6亿元，同比-2.6%；实现归母净利润4.99亿元，同比-11.8%。

   2、2024年Q4公司实现营业收入52.8亿元，同比-4%，环比-0.7%；实现归母净利润1.04亿元，同比-52%，环比+55%。

   3、2024年Q4粘胶短纤价差5244元/吨，同比+38元/吨，环比+154元/吨；纯碱价差46元/吨，同比-1018元/吨，环比-263元/吨；PVC价差1982元/吨，同比-442元/吨，环比-358元/吨。

   4、公司持续深化"三链一群"产业布局，推动主营产品向高端延伸发展。截至2024年末，公司"三链一群"重点项目建设进展顺利，战新产业投入占比达48%。

   5、公司制定了《2025年度"提质增效重回报"行动方案暨估值提升计划》，2025-2027年，公司计划每年以现金方式分配的利润不低于当年归属于上市公司股东净利润的30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.62/8.52/12.19亿元，对应EPS分别为0.32/0.41/0.59元，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，环保风险，原材料价格波动风险。

  

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