登康口腔(001328):线上渠道爆发＆产品结构升级,口腔护理国货龙头加速前行

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收15.60亿元，同比+13.40%；归母净利润1.61亿元，同比+14.07%；扣非后归母净利为1.35亿元，同比+27.07%。

   2、2024Q4实现营收5.07亿元，同比+39.12%；归母净利润0.43亿元，同比+28.58%。2025Q1营收4.30亿元，同比+19.36%；归母净利润0.43亿元，同比+15.64%。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.50元，分红比例为80.12%。

   4、牙膏品类头部聚集明显，登康2024年线下牙膏市场份额提升至第三，抗敏感领域市占率高达64.72%。

   5、2024年经销+直供、电商渠道分别实现营收10.73亿元、4.81亿元，同比+2.29%、+51.99%。

   6、2024年公司毛利率同比增加5.26pct至49.37%，净利率同比增加0.06pct至10.33%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收18.41/21.58/25.10亿元，EPS 1.14/1.36/1.61元，对应PE分别为39/33/28倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）行业竞争加剧；2)渠道推进不及预期；3)营销模式不受市场认可。

  

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