杭叉集团(603298):"结构优化+产业升级"驱动盈利能力显著增强

#核心观点：

   1、杭叉集团2024年实现营业总收入164.86亿元，同比+1.15%，归母净利润20.22亿元，同比+17.86%；2025Q1营业总收入45.06亿元，同比+8.02%，归母净利润4.36亿元，同比+15.18%。

   2、2024年公司叉车销量28万台，同比+14.06%，出口突破10万台历史新高，国际化收入占比达41.53%，同比+1.37pct。

   3、2024年公司毛利率、净利率为23.55%、13.11%，同比+2.77pct、+1.84pct，创历史新高。

   4、公司推进营销变革，提升高附加值电动化产品渗透率（国内毛利率18.74%,同比+1.54pct）；海外毛利率30.72%,同比+4.76pct。

   5、公司投入研发费用7.74亿元，同比+4.64%，推出XA、XE等高性能锂电叉车新产品，智能物流解决方案合同金额突破10亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年收入分别为180.1、200、223.9亿元，增速分别为9.2%、11%、11.9%；净利润分别为21.6、24.1、27.1亿元，增速分别为6.8%、11.8%、12.3%，对应PE分别为11.2、10、8.9倍。维持"买入-A"评级，6个月目标价21.45元。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期，海外业务拓展不及预期，国际贸易摩擦加剧，原材料成本上行。

  

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