步步高(002251):"胖改"效果优异,公司有望迎来困境反转

#核心观点：

   1、公司股票交易于4月21日复牌并撤销其他风险警示，证券简称由"ST步步高"变更为"步步高"。

   2、2025Q1业绩大幅改善，实现收入11.53亿元（同比+24.22%），归母净利润1.19亿元（同比+488.44%），扣非归母净利润0.42亿元（同比+399.70%）。

   3、2024年3月启动学习胖东来调改，带动超市业务收入大幅增长53.06%，毛利率提升0.03pct至13.86%。

   4、2024年完成重整，引入15家投资人，获得25亿元投资款，确认债务重整收益28.79亿元。

   5、经营层面实施供应链变革，改为裸价模式，建设中央厨房，推出自有品牌"BL"，并优化组织架构。

  

   #盈利预测与评级：

   2025Q1公司收入、业绩大幅改善，主要得益于"胖改"效果持续显现。春节期间16家调改门店销售额同比增长326%，熟食区、面包区、水果区销售额分别增长2077%、1708%、716%。长沙梅溪湖店春节期间单日销售额突破520万元，创历史新高。剩余11家门店计划于2025年8月前完成调改。

  

   #风险提示：

   门店调改进展&效果不及预期，区域竞争加剧，消费需求疲软。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。