国博电子(688375):Q1阶段性承压,期待行业需求复苏-季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收25.91亿元（同比-27.36%），归母净利4.85亿元（同比-20.06%），扣非净利4.77亿元（同比-16.53%）。

   2、25Q1营收3.50亿元（同比-49.51%），归母净利5753.14万元（同比-52.37%），低于预期，主要受产品交付节奏影响。

   3、T/R组件和射频模块业务营收23.32亿元（同比-30.99%），射频芯片业务营收1.70亿元（同比+33.46%），其他芯片业务营收0.56亿元（同比+20.32%）。

   4、2024年毛利率38.59%（同比+6.31pct），归母净利率18.70%（同比+1.71pct）；1Q25毛利率43.01%（同比+7.38pct），归母净利率16.44%（同比-0.99pct）。

   5、公司积极拓展T/R组件应用领域，弹载、星载、机载、舰船等平台均取得新签订单，有望在25年贡献业绩。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为6.03/7.45/9.19亿元（25-26年前值：6.07/7.61亿元），给予25年目标PE62x，对应目标价62.67元/股，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   大客户依赖风险；存货减值风险。

  

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