登康口腔(001328):电商为核心驱动,产品结构优化助毛利率提升-2024A＆2025Q1业绩点评报告

#核心观点：

   1、2024A公司实现营业收入15.6亿元，同比+13.4%，归母净利润1.6亿元，同比+14.1%；25Q1营业收入4.3亿元，同比+19.4%，归母净利润0.43亿元，同比+15.6%。

   2、分产品：成人牙膏收入12.47亿元，同比+16.1%；口腔医疗与美容护理收入0.38亿元，同比+35.5%。

   3、分渠道：电商渠道收入4.81亿元，同比+52.0%。

   4、2024A综合毛利率49.37%，同比+5.3pct；25Q1毛利率55.51%，同比+7.1pct。

   5、2024A经营活动现金流净额1.81亿元，同比+20.1%；25Q1合同负债0.83亿元，较2024年末增长65.1%。

   6、公司牙膏产品线下零售份额排名行业第3、本土品牌第2；“冷酸灵”品牌抗敏感细分领域份额64.72%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为18.67/22.72/28.00亿元，同比增长19.65%/21.73%/23.21%；归母净利润1.96/2.42/3.04亿元，同比增长21.75%/23.15%/25.62%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、新品研发不及预期、原材料成本大幅波动、销量及价格提升不及预期、募投项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。