华明装备(002270):海外业务稳扎稳打,员工持股彰显信心

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收23.22亿元，同比+18.41%；归母净利润6.14亿元，同比+13.25%。

   2、2024年公司销售毛利率为48.80%，同比-3.43pct.；销售净利率为26.69%，同比-1.39pct。

   3、四季度公司实现营收6.24亿元，同比+23.11%；归母净利润1.20亿元，同比+44.95%。

   4、一季度公司实现营收5.10亿元，同比+12.92%；归母净利润1.71亿元，同比+35.00%。

   5、公司全年电力设备业务实现收入18.11亿元，同比+11.47%，其中直接+间接出口4.85亿元，同比+41%。

   6、2024年公司电力设备业务毛利率为58.27%，同比+0.07pct.；公司直接出口毛利率高达65.20%。

   7、公司持续深化海外布局，土耳其工厂、印尼工厂、新加坡团队进一步完善，加快中东市场进入步伐，探索北美市场本地化生产与销售团队建设。

   8、公司推出员工持股计划，以净利润为依据进行业绩考核。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润7.19/8.18/9.73亿元，当前股价对应PE分别为17/15/13倍，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   国内电网投资不及预期；海外电力设备需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

  

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