万华化学(600309):业绩符合预期,25Q1业绩触底回暖,周期底部看好长期发展

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入1820.69亿元（YoY+3.83%），归母净利润130.33亿元（YoY-22.49%），扣非归母净利润133.59亿元（YoY-18.74%）。

   2、2025年Q1实现营业收入430.68亿元（YoY-6.7%，QoQ+24.96%），归母净利润30.82亿元（YoY-25.87%，QoQ+58.89%），业绩符合预期。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.30元（含税），合计现金分红总额39.25亿元，占全年归母净利润30.11%。

   4、2024年冰箱冷柜出口需求持续增长，25年1-2月份仍维持高位，MDI国内需求持续改善。

   5、MDI景气冲高回落，但后续供给端挺价意愿较强，预计MDI价格逐步企稳。

   6、2024年公司计提大额减值，合计影响公司全年约9.43亿元利润，同时产生约8.9亿营业外支出。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年分别实现归母净利润147.31、190.72、236.88亿元，当前市值对应PE估值分别为12X、9X、7X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

  

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