南华期货(603093):净利润同比持平,赴港上市有望巩固境外护城河优势-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、南华期货2025年一季度营业总收入5.3亿元（同比-46.2%），归母净利润0.9亿元（同比+0.1%）。

   2、收入结构：利息净收入1.4亿元（同比-20.5%）、手续费及佣金净收入1.1亿元（同比-22.1%）、投资净收益+公允价值变动净损益0.2亿元（同比+159.2%）、其他业务收入2.7亿元（同比-60.9%）。

   3、2025Q1期货市场成交量18.5亿手（同比+22.5%），成交额162.0万亿元（同比+30.5%），期末保证金规模332.3亿元（同比+13.2%）。

   4、美联储预计2025年降息两次，但受关税政策影响可能维持高利率环境。

   5、公司已递交港交所上市申请，有望成为期货行业第二家"A+H"上市公司。

  

   #盈利预测与评级：

   2025/2026/2027年EPS预期为0.88/0.94/1.06元，BPS预期为7.63/8.50/9.47元，ROE为11.5%/11.1%/11.2%。给予2025年18倍PE估值，目标价15.78元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   美联储进入降息周期；交易所减收手续费政策存在不确定性；监管政策变动；期货市场交易额波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。