四川路桥(600039):聚焦工程建设主业,分红率维持高位

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报。

   业绩符合预期,矿业及新材料板块收入增速较快。公司2024年实现营收.

  1,072.38亿元,同减6.78％;归母净利润72.10亿元,同减19.92％;扣非后

  归母净利润63.40亿元,同减29.69％。分行业看,工程建设/矿业及新材料/

  清洁能源/贸易/公路投资运营营收分别为929.52/33.43/6.10/67.06/28.84亿

  元,分别同比-10.539％/+98.139％/+33.26％/+28.429/-3.42％。2024年公司中

  标金额1,382.66亿元,同减17.95％。

   基建/房建/其他业务中标金额

  1,160.64/220.22/1.81亿元,分别同比-22.19％/+17.56％/-71.06％。2024年

  末公司在手剩余订单总金额超2,900亿元。

  经营现金流有所改善,分红率维持高位。

  2024年毛利率为15.68％,同降

  2.46pct,分业务看,工程施工/矿业及新材料/清洁能源/贸易销售/公路投资运.

  营业务毛利率分别为15.56％/5.059％6/45.56％/0.31％/63.43％,分别同比-

  2.41/+4.19/+7.84/-0.03/-2.85pct.分地区来看,省内/省外/国外毛利率分别为

  17.40％/4.33％/18.61％,分别同比-2.86/-2.5/+3.97pct。净利率为6.87％,同

  降0.99pct。经营现金流量净额为34.27亿元,同比实现转正,主要系本期对

  外支付、税费支出减少所致。公司2024年度拟分红金额占.上市公司股东净利

  润的50.02％,同降0.02pct,分红比例维持高位。

   矿业新材料及清洁能源成果丰硕。矿业新材料方面:厄立特里亚阿斯马拉铜

  多金属矿项目首采区直销矿顺利出矿销售,全年销售约7万吨;马边磷酸铁锂

  项目4月正式投产,全年生产销售磷酸铁锂产品超2.1万吨。清洁能源方面:

  凉山州会东县1#地块会东20万千瓦光伏项目、新疆吐魯番100万千瓦光热

  +光伏项目首批次30万千瓦光伏完成并网发电。基于战略发展需要,2024年

  底公司将矿业新材料板块和清洁能源板块以参股方式运营,集中资源发展工程.

  建设主业,同时保持在矿业新材料及清洁能源领域的战略布局。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为77.36、83.61.90.52亿

  元,分别同比+7.29％6/+8.08％6/+8.26％,对应P/E分别为9.57/8.85/8.18x,

  维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回

  收不及预期的风险。,