国博电子(688375):主业承压限制营收,或将充分受益特种信息化

#核心观点：

   1、国博电子2024年实现营业总收入25.91亿元，同比下降27.36%；归母净利润4.85亿元，同比下降20.06%。

   2、分产品看，T/R组件和射频模块收入23.31亿元，同比减少30.99%；射频芯片收入1.70亿元，同比增加33.46%；其他芯片收入0.6亿元，同比增加20.32%。

   3、研发投入3.27亿元，占营业收入12.62%，在氮化镓大功率组件和手机终端用射频开关芯片领域取得技术奖项。

   4、有源相控阵T/R组件在低轨卫星和商业航天领域取得进展，射频集成电路及模块产品在4G、5G移动通信领域实现大批量供货。

   5、政府工作报告提出加快推进网络信息体系建设，公司作为有源相控阵T/R组件市场领先者，有望在特种信息化加速进程中受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年总收入为33.19/41.07/48.96亿元，归母净利润7.36/9.26/10.92亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   卫星互联网建设不及预期；海外客户需求不及预期；通信基础设施建设需求不及预期。

  

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