仙乐健康(300791):新兴客群取得突破进展,BF规模效应逐步显现-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为42.11/3.25/3.28亿元（同比+17.56%/+15.66%/+16.70%）。

   2、内生业务收入32.53亿元（同比+12.3%），BF收入9.58亿元（同比+39.91%）。

   3、分区域：中国/美洲/欧洲/其他地区收入分别为16.61/16.66/6.04/2.80亿元（同比-10.28%/59.56%/14.25%/77.38%）。

   4、分剂型：软胶囊/片剂/粉剂/软糖/功能饮品/硬胶囊收入分别为19.84/3.26/2.32/9.95/2.48/2.23亿元（同比+29.91%/-10.05%/-20.90%/+34.54%/-41.22%/+46.83%）。

   5、2024年公司毛利率/归母净利率分别为31.46%/7.72%（同比+1.2/-0.13pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入同比+14%/+14%/+11%至48/55/61亿元，归母净利润有望同比+24%/+23%/+15%至4/5/6亿元，对应PE分别为15X/12X/11X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求疲软；新兴市场开拓不及预期；汇率波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。