依依股份(001206):成长靓丽,积极推进海外产能布局-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司收入4.85亿元，同比+26.56%，归母净利润0.54亿元，同比+27.96%，扣非归母净利润0.5亿元，同比+40.99%。

   2、24Q4公司收入4.82亿元，同比+37.16%，归母净利润0.64亿元，同比+304.43%，扣非归母净利润0.56亿元，同比+121.87%。

   3、24年公司收入17.98亿元，同比+34.41%，归母净利润2.15亿元，同比+108.34%，扣非归母净利润1.91亿元，同比+75.09%。

   4、24年公司毛利率19.63%，同增2.61pct；归母净利率11.97%，同增4.25pct。

   5、24年公司分红1.65亿，分红比例77%。

   6、24年宠物一次性护理用品收入16.9亿元，同比+34.9%，销量39.09亿件同比+29.91%，单价0.43元，同比+4.1%，毛利率20.73%，同比+2.83pct。

   7、无纺布收入0.8亿元，同比+33.9%，销量1.95万吨，同比+38.54%，单价4275元/吨，同比-3.3%。

   8、24年公司出口额占宠物护理同类产品比重35.8%，同比+4.6pct。

   9、公司已建成年产46亿片宠物垫和2亿片尿裤的生产规模，占据国内同类产品出口总额30%以上的市场份额。

   10、公司在柬埔寨投资设立了全资子公司"柬埔寨华盛护理用品有限公司"，预计于2025年4月末投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.8亿元，对应PE分别为12X/10X/8X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税风险，劳动力成本上升风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，新客户开拓不及预期风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。