仙乐健康(300791):24年迎难交出答卷,25年改善可期

#核心观点：

   1、公司24年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润42.1/3.25/3.28亿，同比+17.6%/+15.7%/+16.7%。25Q1实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润9.54/0.69/0.65亿，同比+0.3%/+8.9%/+0.2%。

   2、24年中国/美洲/欧洲/其他地区实现营收16.6/16.7/6.0/2.8亿，同比-10.3%/+59.6%/+14.3%/+77.4%。中国区因传统客户经营调整承压，但新零售、私域BD团队取得良好成果。

   3、25Q1中国区收入增速转正，美洲出口部分承压但BF新增订单增速显著，欧洲收入同比增长超35%，亚太事业部总部新加坡办公室启用。

   4、24FY/25Q1毛利率分别同比+1.20/+2.47pcts至31.5%/33.1%，主要得益于经营生产降本、定价策略优化、全球采购协同及供应链提效。

   5、公司锚定全球营养健康食品行业CDMO龙头，前瞻性布局海外市场及全球供应链，多元成长潜力显现。

  

   #盈利预测与评级：

   给予25-27年EPS预测为1.62、1.90、2.24元，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   需求疲软、阶段性产能过剩、政策变动、成本上涨等

  

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