中微公司(688012):4Q24收入超市场预期;2025-26年利润率有望改善-业绩点评报告

#核心观点：

   1、中微公司2024年收入同比增长45%至90.7亿元，归母净利同比减少10%至16.2亿元。

   2、4Q24实现收入35.6亿元，同/环比增长60%/73%，超出市场预期。

   3、公司多个关键设备产品获得客户重复性订单，包括MOCVD设备和LPCVD设备。

   4、公司ICP技术设备在晶圆级先进封装、2.5D封装和微机电系统芯片生产线等成熟市场继续获得重复订单。

   5、公司合同负债从2024年初的7.7亿元增长到2024年底的25.9亿元。

   6、4Q24毛利率为39.3%，环比下跌4.5%，但预计2025-2026年毛利率将逐步改善。

   7、公司2024年新增研发人员超800人，研发费用占收入比例有望逐步下降。

  

   #盈利预测与评级：

   1、2025E EPS为4.43元，2026E EPS为6.23元，2027E EPS为7.03元。

   2、重申“买入”评级，目标价上调至人民币288.00元，对应65倍2025年预期P/E。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，美国对中国半导体行业进一步限制，半导体设备竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。