金山办公(688111):WPS 365高增,看好25年盈利提升-季报点评

#核心观点：

   1、金山办公2025年Q1实现营收13.01亿元（yoy+6.22%），归母净利4.03亿元（yoy+9.75%），扣非净利3.90亿元（yoy+10.72%）。

   2、25Q1 WPS个人业务收入8.57亿元，同比+10.86%，WPS Office全球月活设备数6.47亿，同比+7.92%。

   3、25Q1 WPS 365业务收入1.51亿元，同比增长62.59%，公司加速覆盖民企及地方国企推动其收入强劲增长。

   4、25Q1公司整体毛利率为85.96%，同比+1.16pct，净利率30.30%，同比+0.48pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为61.76、75.68、94.58亿元，25-27年EPS分别为4.09、5.09、6.86元。给予公司25E 30x PS，对应目标价400.43元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   付费用户增长不及预期、AI商业化不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。