仙乐健康(300791):调整成效初显,布局提速拐点-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、仙乐健康2025年一季度实现营业总收入9.54亿元，同比增长0.28%，归母净利润0.69亿元，同比增长8.9%。

   2、中国区业务低单增长，欧洲业务收入同比增长超过35%，美洲和亚太业务受高基数及关税影响有所下滑。

   3、毛利率提升2.47个百分点至33.09%，主要受益于经营持续及创新产品贡献增加。

   4、销售/管理费用率分别同比增加1.65/2.19个百分点至9.33%/11.85%，财务费用率增加0.64个百分点至2.33%。

   5、实际税率同比下降9.4个百分点至12.9%，增厚利润表现。

   6、BFs剔除摊销影响实现净利润约-3100万元，亏损同比有所扩大。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年盈利预测4.04/5.02/5.88亿元，对应PE 15/12/10倍，维持目标价32.5元与“强推”评级。

  

   #风险提示：

   终端需求疲软，BFs业绩不及预期，原料成本上涨，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。