仙乐健康(300791):积极调整,稳扎稳打-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收9.54亿元，同比增加0.28%；归母净利润0.69亿元，同比+8.90%；扣非归母净利润0.65亿元，同比+0.21%。

   2、毛利率33.09%，同比+2.47pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别+1.65/+2.18/-0.19/+0.64pct。

   3、国内市场新零售客户开拓顺利：MCN渠道营收同比增长32倍，跨境电商营收突破3千万（同比+100%），私域渠道新增客户4家，MT-ODM业务同比增速超50%。

   4、美洲市场预计同比小个位数下滑；欧洲市场表现超预期，预计收入同比增速35%+；亚太及新兴市场预计25Q1出现下滑。

   5、国内新零售业务逐步起势，25H2传统客户或进入补库周期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为3.92/4.97/5.86亿元，同比增长20.56%/26.73%/17.90%，对应PE14.88x、11.74x、9.96x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。