伯特利(603596):销量及利润符合预期,线控龙头行稳致远-2024年年报点评

#核心观点：

   1、伯特利2024年实现收入99.4亿元，同比增长33.0%，净利润12.2亿元，同比增长34.2%，归母净利润12.1亿元，同比增长35.6%。

   2、2024Q4实现收入33.6亿元，同比增长41.8%。分产品销量：盘式制动器/轻量化/智能电控/机械转向分别为340/1379/521/289万套，同比增长19.2%/35.3%/40.0%/23.8%。

   3、2024年新增量产项目总数309项，同比增长28.2%；新增定点项目总数416项，同比增长30.4%。

   4、2024年毛利率21.1%，同比下降1.4pct，主要系行业竞争加剧和整车厂价格压力传导。期间费用率7.9%，同比下滑1.1pct。

   5、产品研发进展：EMB产品完成B样样件制造，空气悬架完成B样开发验证，WCBS1.5/2.0B/2.0H客户验证加速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入128.2/159.5/201.8亿元，同比增长29.0%/24.5%/26.5%，归母净利润15.1/19.1/24.2亿元，同比增长25.3%/25.8%/26.9%。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   智能化进度不及预期；零部件价格战风险加剧；海外政策风险。

  

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