永新股份(002014):Q1薄膜持续放量,业绩平稳增长-点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入8.48亿（同比+2%）、归母净利润0.89亿（同比+3%）、扣非归母净利0.83亿（同比+3%），在去年同期不低的基数下实现了稳健增长。

   2、收入端：彩印价格扰动、薄膜持续放量。25Q1彩印业务均价同比有压力，但25Q2开始价格同比高基数因素有望缓解，且公司积极开拓新业务新客户、国际市场，彩印收入增长有望提速。薄膜业务产能释放后延续较快增长，是25Q1收入增长的重要贡献。

   3、产能储备充足，为营收增长提供保障。公司积极推进新型功能膜材料项目，扩建2项子公司投资项目，投资收益率为32.7%/43.59%，预计回收期为3.15年/3.21年。在建项目将为中长期营收增长提供保障。

   4、利润端：降本控费力度加强、Q2毛利率有望向好。25Q1毛利率为21.30%（同比-0.76pct），主要系彩印价格同比有压力、低毛利率的薄膜业务占比提升所致。展望Q2，原材料价格回落有望利好成本端。25Q1经营活动产生的现金流量净额同比+62.26%，销售回款能力增强。期间费用率合计同比-0.94pct，公司严抓费用考核，释放利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入38.90亿/42.90亿/47.59亿元，分别增长10.34%/10.28%/10.93%，归母净利润5.08亿/5.62亿/6.31亿元，分别增长8.7%/10.54%/12.24%，对应当前PE 13.77X/12.46X/11.10X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原价价格上涨，价格竞争加剧

  

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