仙乐健康(300791):中国区环比修复,内生业务盈利亮眼-一季点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收9.5亿元，同比+0.3%；归母净利润0.7亿元，同比+8.9%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+0.2%。

   2、中国区收入增速较2024年转正，MCN渠道收入同比增长32倍，跨境电商同比增长超100%。欧洲区收入同比增长超35%，新增南欧头部品牌客户。

   3、25Q1毛利率同比+2.5pct至33.1%，净利率同比+0.3pct至5.9%。内生净利润同比增长15.2%，显著高于公司收入增速。

   4、公司将持续做深做透高价值客户，着力开拓新零售、私域、MCN等新客户拓展增量。全球供应链能力有望持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预期2025-2027年归母净利润4.0/5.0/6.0亿元，同比+23.4%/25.6%/19.3%，当前股价对应PE为15/12/10x。增持（维持）

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，消费力恢复不及预期，大单品培育不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。