仙乐健康(300791):全球化布局成果显现,海外工厂有望弱化关税冲击-2024年年报点评

#核心观点：

   1、仙乐健康2024年营业总收入42.11亿元，同比增长17.56%；归母净利润3.25亿元，同比增长15.66%；扣非净利润3.28亿元，同比增长16.7%。

   2、2024Q4营业总收入11.63亿元，同比增长7.74%；归母净利润8526.01万元，同比下降11.09%；扣非净利润9137.67万元，同比下降5.14%。

   3、分区域看，中国收入16.61亿元，同比下降10.28%；美洲业务收入16.66亿元，同比增长59.56%；欧洲收入6.04亿元，同比增长14.25%；其他地区收入2.8亿元，同比增长77.38%。

   4、公司2024年毛利率同比提升1.2pct至31.46%，软糖剂型收入9.95亿元，同比增长34.54%，毛利率同比提升4pct。

   5、公司积极拓展新零售、会员制商超、私域等渠道，中国业务压力有望逐步减弱；海外工厂生产能力和销售团队优化，全球布局优势逐步体现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027归母净利润3.70/4.38/4.91亿元，EPS为1.56/1.84/2.07元，对应PE为16/13/12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等。

  

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