青鸟消防(002960):民商用阶段性承压,工业/行业消防及出海稳健成长-公司跟踪报告

#核心观点：

   1、24年公司营收49.2亿（-1%），归母净利3.5亿（-46.4%），传统业务受房地产调整及新国标实施影响下滑，火灾报警/应急照明/"五小系统"收入分别同比-6.76%/-2.94%/-6.88%。

   2、工业消防收入2.77亿（+13.04%），灭火业务收入5.37亿（+20.17%），海外收入7.03亿（+9.92%），收购FB集团品牌拓展欧美市场。

   3、研发投入3.43亿（+10.8%），占比营收6.68%，"朱鹮"芯片技术领先，1系芯片应用超3.5亿终端，2系芯片将用于新国标产品。

   4、新国标加速行业出清，公司工/行业场景累计发货5.1亿（+46%），品牌势能逐步建立。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收52.29/58.20/69.48亿元，同比+6.23%/+11.29%/+19.38%，归母净利4.92/5.73/6.94亿元，同比+39.45%/+16.33%/+21.13%，对应PE 16.21/13.94/11.50X，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动，海外业务拓展不及预期，新业务推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。