山东药玻(600529):药玻制瓶销稳价升,原料成本下降助力两率提升显著-2024年报及2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入51.25亿元，同比增长2.87%；归母净利润9.43亿元，同比增长21.55%。

   2、2025Q1营收12.42亿元，同比-1.97%；归母净利润2.24亿元，同比+1.29%。

   3、产品销量增速回落，但均价保持增长：模制瓶均价连续两年提升4%，管制瓶和安瓿瓶均价分别提升6.8%和9.4%。

   4、成本下降带动毛利率提升至31.72%（+3.69pct），净利润率提升至18.4%（+2.83pct）。

   5、财务状况稳健：无有息负债，净现金28亿元，资产负债率21.03%，派息率43.63%创历史新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营收分别为56.2/62.3/68.7亿元，同比增9.7%/10.7%/10.2%；归母净利润为10.9/12.7/14.5亿元，同比增15.9%/15.8%/14.5%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   中硼硅模制瓶需求不及预期风险；原材料纯碱、燃动力价格大幅波动风险；海外地缘政治影响出口风险；系统风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。