珀莱雅(603605):龙头地位稳固,低估值配置价值凸显

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收107.8亿，同比增21%，归母净利润15.5亿，同比增30%；2025Q1营收23.6亿，同比增8.1%，归母净利润3.9亿，同比增28.9%。

   2、主品牌珀莱雅全年营收85.8亿，同比增19.6%；彩棠营收11.9亿，同比增19%；OR营收3.7亿，同比增71.1%；悦芙媞营收3.3亿，同比增9.4%；原色波塔营收1.14亿，同比增138.4%。

   3、2024年毛利率同比提升1.5pcts至71.4%，24Q4毛利率同比提升5.7pcts至73.8%；全年费用率同比增1.89pcts至52.9%。

   4、25Q1毛利率同比提升2.7pcts至72.8%，期间费用率同比下降1.81pcts至51.2%。

   5、分红方案：每10股派发现金股利11.9元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为18.7亿、22亿和25.8亿，同比增20.6%、18%和17%，EPS分别为4.72元、5.57元和6.51元，当前股价对应PE分别为16倍、14倍和12倍，维持"买进"评级。

  

   #风险提示：

   新品牌孵化不及预期，线上增长不及预期，费用增长超预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。