佛山照明(000541):多领域投资并购,持续优化产业布局-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1收入、业绩符合预期。2024年实现营收90.48亿元，同比下降0.1%；归母净利润4.46亿元，同比上升54%；扣非归母净利润0.98亿元，同比下降64%。25Q1实现营收21.45亿元，同比下降15%；归母净利润0.65亿元，同比下降23%；扣非归母净利润0.62亿元，同比下降20%。

   2、现有业务持续突破，投资并购优化产业布局。车灯业务新开发9家中高端车企客户，营业收入同比增长15.13%；海洋照明业务落地多个项目；封装器件业务进入新能源汽车供应链；新业务在体育照明、车灯照明、海洋照明、机场跑道照明等领域取得进展。

   3、25Q1毛利率同比提升1.29个pcts至19.59%。销售费用率和管理费用率同比分别上升0.71和0.76个pcts，财务费用率提升0.12个pcts，销售净利率同比下降0.50个pcts至4.07%。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.35、3.96、4.27亿元，同比分别-24.9%、+18.3%、+7.7%，对应市盈率分别为29倍、24倍和22倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。