海康威视(002415):创新与海外业务占比首次突破50％,25Q1业绩进入复苏轨道

#核心观点：

   1、公司维持“增持”评级，创新和海外业务成为重要增长支柱，AI有望赋能未来发展。

   2、2024年公司营业收入924.96亿元（+3.53%），归母净利润119.77亿元（-15.10%）；2025Q1营业收入185.32亿元（+4.01%），归母净利润20.39亿元（+6.41%），业绩有所改善。

   3、2024年海外主业收入259.89亿元（+8.39%），创新业务收入224.84亿元（+21.19%），两者合计占比首次超过50%。

   4、公司基于观澜大模型实现AI算法能力多维度升级，包括提升感知智能上限、拓展感知能力边界和认知智能应用。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年EPS预测至1.43/1.62元（原值1.49/1.76元），新增2027年EPS预测1.88元。给予2025年28倍PE，目标价39.96元/股。预计2025-2027年营业收入分别为984.11/1066.19/1176.22亿元，归母净利润分别为131.76/149.30/173.90亿元。

  

   #风险提示：

   AI发展不及预期，行业需求不及预期，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。