金山办公(688111):2025Q1WPS365收入同比+63％,股权激励彰显长期发展信心-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1个人订阅收入同比增长11%，WPS365收入同比增长63%。

   2、WPS个人业务收入8.57亿元，同比增长10.86%，全球月度活跃设备数6.47亿，同比增长7.92%。

   3、WPS365业务收入1.51亿元，同比增长62.59%；WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%。

   4、2025年收入激励目标增速不低于10%，WPS365收入目标为不低于基数年的130%。

   5、发布政务大模型增强版，提升公文写作质量71.58%，意图理解能力提升34.87%，硬件资源成本下降90%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入61.99/75.43/91.67亿元，归母净利润分别为19.36/22.98/29.52亿元，EPS分别为4.18/4.97/6.38元/股，当前股价对应PE分别为68/57/45X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行影响下游需求，WPS AI商业化不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧，单一产品风险，政策监管数据安全等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。