恒林股份(603661):利润短期承压,期待后续高质量发展

#核心观点：

   1、2024年公司营收110.3亿元，同比+34.6%；归母净利润2.6亿元，同比-0.0%。25Q1营收/归母净利润26.5/0.5亿元，同比分别+12.7%/-49.5%。

   2、分业务看，办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板/综合家居及其他24全年营收同比分别+2.4%/+10.8%/-8.8%/+2.9%/+331.1%。

   3、分区域看，境内/境外24全年营收同比分别-27.5%/+48.9%。代工业务营收同比+5.0%，OBM业务同比+77.0%。

   4、24全年毛利率同比-5.2pct至18.5%，25Q1毛利率-8.5pct至16.3%。存货环比24年末下降4.3亿元至18.9亿元。

   5、公司坚持"制造出海与品牌出海"双轨并行，优化资产配置，追求有正现金流的利润增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为2.95/3.60/4.10元，当前股价对应PE为9/8/7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料大幅上涨；海运费大幅上涨；人民币汇率大幅波动。

  

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