宝丰能源(600989):Q1业绩同比增长,内蒙项目步入试生产-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收107.71亿元，同比+25.44亿元，环比+20.63亿元；归母净利润24.37亿元，同比+10.16亿元，环比+6.36亿元；毛利润38.09亿元，同比+14.46亿元，环比+10.71亿元。

   2、业绩增长主要系内蒙古300万吨/年烯烃项目投入试生产，烯烃产品产销量同比显著增加；气化原料煤、动力煤价格同比回落，烯烃产品利润率同比提升。

   3、2025Q1聚乙烯销量51.46万吨，同比+74%；聚丙烯销量49.15万吨，同比+84%；EVA销量4.71万吨，同比+257%。

   4、内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目稳步推进，第一系列100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投产，第二系列100万吨/年烯烃生产线于2025年1月投产，第三系列100万吨/年烯烃生产线将于2025年3月底投产。

   5、新疆宝丰煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目环境影响评价公众参与第一次公示，项目拟建设内容包括1120万吨/年甲醇、195万吨/年聚丙烯、195万吨/年聚乙烯等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为508、536、571亿元，归母净利润分别为124、145、161亿元，对应PE分别9、8、7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。

  

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