珀莱雅(603605):24年＆25Q1利润表现超预期,期待新品贡献收入增量

#核心观点：

   1、2024年公司收入同比增长21%，归母净利润同比增长30%；2025Q1收入同比增长8%，归母净利润同比增长29%。

   2、2024年主品牌珀莱雅收入同比增长19.55%，彩棠收入同比增长19.04%，OR收入同比增长71.14%，悦芙媞收入同比增长9.41%，原色波塔收入同比增长138.36%。

   3、2024年毛利率提升1.46个百分点至71.39%，净利率提升0.89个百分点至14.71%；2025Q1毛利率提升2.67个百分点至72.78%，净利率提升2.75个百分点至17.19%。

   4、公司新品储备丰富，包括超膜防晒、精修瓶、光学水乳等，预计将驱动品牌收入稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为18.43亿元、21.17亿元、23.66亿元，同比增速分别为19%、15%、12%，对应25PE18.2X，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   新品销售不及预期的风险，新品营销投放致费用率提升的风险，出海效果不及预期的风险，达播减少致收入持续降速的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。