有友食品(603697):Q1收入端超预期,新兴渠道放量可期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收3.8亿元，同比增长39.2%；归母净利润0.5亿元，同比增长16.3%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长25.8%。收入端超市场预期，利润端符合市场预期。

   2、分业务看，肉制品实现收入3.5亿元，同比+44.6%；蔬菜制品及其他实现收入21.4亿元，同比-19.1%。分渠道看，线上/线下渠道收入增速分别为+35.9%/+88.8%。

   3、25Q1公司毛利率为27.1%，同比-4.4pp；净利率为13.1%，同比-2.6pp。毛利率承压主要系新兴渠道利润率较低导致。

   4、公司作为休闲零食凤爪龙头，已形成丰富的泡卤休闲产品矩阵，未来有望持续享受行业集中度提升红利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.48元、0.60元、0.73元，对应动态PE分别为25倍、20倍、17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新渠道开拓不及预期风险，原材料价格持续上升风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。