一品红(300723):AR882研发捷报频传,潜力可期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收14.50亿元（-42.07%yoy），归母净利润-5.40亿元，利润转亏；1Q25营收3.77亿元（-39.48%yoy），归母净利润0.57亿元（-43.70%yoy）。

   2、业绩承压主因：营销体系调整导致传统业务收入下滑，毛利率同比下降近20pct；创新转型导致研发费用率同比提升逾9pct。

   3、AR882作为降尿酸潜在BIC药物，临床研发进展顺利：中国II期已披露优效于非布司他结果，III期于3M25开始入组；美国多中心III期临床于3M25入组完毕。

   4、预计AR882将于2027年在中、美获批，有望填补安全药物空白，且降尿酸疗效优异、有独家溶解痛风石疗效。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-27年归母净利润为2.00/3.00/4.05亿元（26-27年+49.61/35.16%yoy），对应EPS为0.44/0.66/0.90元。给予公司估值201.66亿元，对应股价44.64元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   临床进度不及预期，药物研发失败风险，行业政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。