珀莱雅(603605):一季度归母净利同比增长29％,毛销差持续提升彰显经营质量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收107.78亿元，同比增长21.04%，归母净利润15.52亿元，同比增长30.00%。

   2、2025年Q1公司实现营收23.59亿元，同比增长8.13%，归母净利润3.90亿元，同比增长28.87%。

   3、主品牌珀莱雅2024年实现收入85.81亿元，同比增长19.55%；彩棠品牌收入11.91亿元，同比增长19.04%；OR品牌和原色波塔收入增速分别为71.14%和138.36%。

   4、2024年线上渠道实现营收102.34亿元，同比增长23.68%；线下渠道实现营收5.32亿元，同比下降13.63%。

   5、2024年/2025年Q1公司毛利率分别同比+1.46/+2.67pct，销售费用率分别+3.27/-1.22pct，管理费用率-1.72pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为18.69/21.44/23.88亿元，对应PE分别为18/16/14x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境风险，新产品推出不及预期，行业竞争加剧。

  

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