泸州老窖(000568):2025Q1录得正增,公司指引3年分红率稳步提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入312.0亿元，同比+3.2%，归母净利润134.7亿元，同比+1.7%。

   2、2025Q1营业总收入93.5亿元，同比+1.8%，归母净利润45.9亿元，同比+0.4%。

   3、公司发布2024-2026年股东分红回报规划，每年度现金分红总额不低于归母净利润的65%/70%/75%。

   4、2024年国窖品牌销售超200亿元、泸州老窖品牌超100亿元。

   5、2024年中高档酒收入275.9亿元，同比+2.8%（量+14.4%，价-10.2%）。

   6、2024年其他酒收入34.7亿元，同比+7.15%（量+3.5%，价+3.5%）。

   7、2024年传统渠道/新型渠道收入+3.2%/+4.2%。

   8、2025年定义为数字化执行年，进一步强化有开瓶才有配额和费用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入317.4/334.0/355.4亿元，同比+1.7%/+5.2%/+6.4%；归母净利润135.5/141.6/151.6亿元，同比+0.5%/+4.5%/+7.1%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   白酒需求复苏不及预期；食品安全问题；库存影响批价上挺等。

  

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