溯联股份(301397):营收端持续高增长,新市场开拓可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入124,182.22万元，同比增长22.89%，归母净利润12,252.67万元，同比下降18.72%。2025年一季度营收33,946.01万元，同比增长47.22%，归母净利润3,351.22万元，同比增长3.08%。

   2、汽车流体管路及总成业务2024年营收108,259.26万元，同比增长22.93%；汽车流体控制件及精密注塑件营收14,197.73万元，同比增长31.93%。

   3、新能源汽车流体管路总成2024年销量2,916.46万件，营收67,567.79万元，销量占比61.3%，营收占比62.4%，销量较2023年增长118.5%，营收增长76.6%。

   4、2024年公司新增1,000余项产品定点，结合前期在开发项目共2,000余项，覆盖燃油及新能源整车、电池、油箱、商用车辆、工程设备、储能及充换电设备、空气悬架、低空飞行等领域。

   5、2024年及2025Q1公司综合毛利率分别为22.86%、21.73%，低于2023年的28.11%。汽车流体管路及总成业务毛利率2024年为21.81%，同比下降5.78pct。

   6、2024年公司加权平均净资产收益率为6.3%，同比下降5.4pct。

   7、2024年公司研发费用率5.29%，完成了空气悬挂高压气路接头、DIN标准水路快速接头、液冷服务器用UQD快速接头、新型储能球阀等多款新品研发任务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润1.52/1.92/2.38亿元，对应EPS 1.27/1.60/1.99元。按照当前股价对应PE 27x/21x/17x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。

  

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