瑞尔特(002790):25Q1业绩承压,期待国补成效

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入23.58亿元，同比增长7.96%；归母净利润1.81亿元，同比下降17.17%。

   2、2025年第一季度营业收入4.12亿元，同比下降21.24%；归母净利润0.21亿元，同比下降63.31%。

   3、分产品看，2024年智能坐便器及盖板收入14.35亿元，同比增长13.37%；水箱及配件收入6.38亿元，同比增长2.93%；同层排水系统收入1.81亿元，同比下降13.54%。

   4、分地区看，2024年境内收入16.86亿元，同比增长2.26%；境外收入6.72亿元，同比增长25.50%。

   5、2024年公司毛利率27.35%，同比下降2.18个百分点；归母净利率7.68%，同比下降2.33个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为26.07/29.32/32.28亿元，分别同比增长10.6%/12.5%/10.1%；归母净利润分别为1.88/2.20/2.48亿元，分别同比增长3.6%/17.2%/12.9%。对应PE分别为15/12/11倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境变化及下游需求变化的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，企业所得税优惠的风险，管理的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。