青鸟消防(002960):主业黎明前夜压力延续,消防机器人加速落地

#核心观点：

   1、2025年Q1营收8.83亿元，同比下降3.64%，主要受地产竣工压力、旧国标产品去库压力及高基数影响。

   2、业务结构方面，国内民商用报警与疏散业务营收5.4亿元，同比下降9.54%；国内工/行业业务营收1.25亿元；海外业务营收1.94亿元，同比增长20.46%。

   3、Q1综合毛利率37.63%，同比下降3.6个百分点；归母净利润6,895万元，同比下降12.37%。

   4、费用端优化，研发/销售/管理费用率分别为5.0%/14.4%/8.6%，同比均有下降。

   5、增量看点：主业订单回暖迹象明显；消防机器人技术应用验证进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25~27年营业收入分别为51.4/56.4/62.2亿元，同比+4.4%/+9.7%/+10.3%；归母净利润分别为5.5/6.5/7.4亿元，同比+55.4%/+19.0%/+12.6%，对应15X/12X/11X PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期；工业消防大客户突破不及预期；大股东股权质押的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。