星宇股份(601799):25Q1业绩高增,海外布局持续完善-系列点评四

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收30.95亿元，同比+28.28%；归母净利润3.22亿元，同比+32.68%；扣非归母净利润3.13亿元，同比+34.83%。

   2、2025Q1毛利率为18.83%，同比+0.27pct，环比+1.22pct。毛利率环比提升明显，主要系2024年报会计准则调整所致。

   3、公司作为华为问界M9的Tier1供应商，独供前后部车灯总成，其中前照灯由公司自主研发的多像素ADB系统配合与华为联合开发的百万级DLP模组同步控制。

   4、2024年公司海外市场实现营收4.99亿元，同比+49.09%。塞尔维亚工厂已于2022年投产，2024年实现营收3.16亿元，同比+186.46%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为164.23/199.06/235.76亿元，归母净利润分别为17.73/22.05/27.88亿元，对应EPS为6.21/7.72/9.76元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   乘用车销量低迷；新客户拓展不及预期；全球化进程不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。