北新建材(000786):Q1石膏板保持韧性,一体两翼持续推进

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入62.46亿元，同比+5.09%；归母净利润8.42亿元，同比+2.46%；扣非归母净利润8.19亿元，同比+3.53%。

   2、主业石膏板保持韧性，预计销量实现小幅增长；防水业务收入10.54亿，同比+10.54%；涂料业务收入9.08亿，同比+111.44%；国际化业务收入增长73%，净利润增长143.08%。

   3、25Q1公司毛利率28.94%，同比提升0.29pct；净利率13.68%，同比小幅下降0.27pct。

   4、公司持续推进“一体两翼，全球布局”发展战略，主业石膏板有较强定价能力，涂料、防水、海外区域均有望实现快速增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年收入分别为297亿、332亿元，同比+15.1%、+11.8%；预计25-26年归母净利润分别为45.6亿、51.7亿元，同比+25.1%、+13.4%；对应25-26年PE分别为10.9X、9.7X。评级为买入|维持。

  

   #风险提示：

   地产竣工需求下行超预期，行业竞争加剧。

  

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