恒林股份(603661):跨境电商构建外贸发展新动能-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司收入26.54亿元，同比+12.7%，归母净利润0.52亿元，同比-49.5%。

   2、24Q4公司收入32.2亿元，同比+33.0%，归母净利润-0.03亿元，减亏97.2%。

   3、24年公司收入110.29亿元，同比+34.6%，归母净利润2.63亿元，同比-0.02%。

   4、24年公司毛利率18.64%，同减5.1pct；归母净利率2.39%，同减0.8pct。

   5、24年公司营业收入创历史新高，首次突破100亿元大关，主要系跨境电商业务增长所致。

   6、分产品：办公家具收入35.52亿元，同比+2.4%；软体家具收入14.27亿元，同比+10.8%；板式家具收入10.22亿元，同比-8.8%；新材料地板收入15.33亿元，同比+2.9%；综合家居及其他收入34.63亿元，同比+331.1%。

   7、OBM业务营业收入59.4亿元，同比+77.0%，占营业收入比例53.86%。

   8、OEM/ODM业务营业收入50.57亿元，同比+5.0%，占营业收入比例45.85%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为4.0/4.8/5.8亿元，对应PE分别为9X/8X/6X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外需求复苏不及预期；跨境电商新平台推广阻力较大；核心客户份额下降风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。