南微医学(688029):海外市场表现亮眼,泰国产能建设稳步推进-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入27.55亿元，同比+14.26%；归母净利润5.53亿元，同比+13.85%；扣非归母净利润5.44亿元，同比+17.48%。

   2、2025年一季度公司实现收入6.99亿元，同比+12.75%；归母净利润1.61亿元，同比+12.18%；扣非归母净利润1.61亿元，同比+14.20%。

   3、海外市场表现亮眼，外销收入13.59亿元，同比+30.44%，占总收入近50%，利润贡献达40%。

   4、公司启动对西班牙公司Creo Medical S.L.U.51%股权的收购，拓展欧洲市场。

   5、降本增效成果显现，综合毛利率较上年同期增长3.13pct。

   6、推进泰国生产基地建设，预计2025年年底前投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.80、8.09、9.60亿元，同比+23%、+19%、+19%，现价对应PE为16、13、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。