星宇股份(601799):1Q25业绩增长强劲,智能车灯新项目爬坡可期

#核心观点：

   1、1Q25业绩超市场预期，实现收入30.95亿元，同比+28.3%；归母净利润3.22亿元，同比+32.7%；扣非归母净利润3.13亿元，同比+34.8%。

   2、收入增长得益于高价值量产品放量，深度绑定赛力斯、理想、蔚来、特斯拉等新能源车企，以及奇瑞、一汽红旗等自主品牌。

   3、1Q25毛利率同环比-0.81pct/+1.22pct至18.83%，剔除会计准则调整影响后毛利率稳健修复。期间费用率同比-1.50pct至8.74%，研发费用率同比+0.19ppt至6.01%。

   4、智能车灯技术持续突破，发布全球首款全栈自主、“照投一体”的iVISION智眸大灯，已获4家车企6个车型定点项目。全球化战略加速落地，塞尔维亚工厂配套宝马、奥迪等欧洲品牌。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和182.00元目标价，对应27.0倍2025年市盈率和22.1倍2026年市盈率，较当前股价有44.8%的上行空间。

  

   #风险提示：

   新车销量不及预期，海外拓展不及预期，智能化转型不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。