海利得(002206):车用涤纶工业丝龙头,越南基地优势显著-深度报告

#核心观点：

   1、公司是车用涤纶工业丝和帘子布龙头，新产能释放推动营收业绩稳健增长，20-24年涤纶工业长丝、帘子布销量复合增速分别为13.8%、14.2%。

   2、涤纶工业丝行业大规模扩产结束，景气有望回升。2024年以来行业无新增产能，需求端受汽车产业链拉动，单吨毛利从25年初的68元/吨修复至4月25日的528元/吨。

   3、公司差异化车用丝产品（高模低收缩丝、安全带丝、安全气囊丝）技术壁垒高，毛利率较同行高13个百分点以上。越南基地关税优势显著，强化竞争力。

   4、公司估值处于近10年低位（24财年PE13.67倍、PB1.44倍），已回购3%股份彰显发展信心。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为5.4/6.2/6.9亿元，同比+31.34%/+14.44%/+12.34%，对应EPS为0.46/0.53/0.60元/股，PE为10.4/9.1/8.1倍，首次覆盖给予买入评级。

  

   #风险提示：

   汽车产业链需求下滑风险、原材料价格波动风险、新产能释放不及预期风险、贸易摩擦风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。