安琪酵母(600298):Q1业绩表现出色,海外市场高增持续-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入37.9亿元，同比增长8.9%；归母净利润3.7亿元，同比增长16%；扣非归母净利润3.4亿元，同比增长14.4%。

   2、分品类看，酵母及深加工产品收入27.7亿元（+13.2%），制糖产品收入1.6亿元（-60.7%），包装类产品收入0.95亿元（-4.4%），食品原料+其他产品收入7.6亿元（+44.1%）。

   3、分区域看，国内收入21亿元（-0.3%），国外收入16.8亿元（+22.9%）。

   4、25Q1毛利率为26%，同比+1.3pp；净利率为10.2%，同比+0.7pp。

   5、公司为全球最大的YE供应商和第二大酵母供应商，酵母总产能超45万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.78元、2.05元、2.31元，对应动态PE分别为20倍、17倍、15倍，维持"买入"评级。预计2025-2027年营业收入分别为169.11亿元、187.44亿元、206.39亿元；归属母公司净利润分别为15.49亿元、17.83亿元、20.06亿元。

  

   #风险提示：

   原材料价格或大幅波动；汇率或大幅波动；产能建设进度或不及预期；海外市场拓展或受限。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。